Chúng ta khổng baọ giờ dưọc quên sự thật là chi trả về tiền lãi và tiền gốc của một số trái khoán tốt đưọc bảo hộ tốt hon nhiều và Chính vì vậy chúng vững chắc hon cổ tức và sự lên giá của cổ phiếu. VI thế, chúng tôi buộc phải kết luận rằng hiện tại, vào cuối năm 1971, đầu tư trái khoán được ưa chuộng hon nhiều so vói đầu tư cổ phiếu. Nếu chúng tôi có thể vững chắc rằng kết luận này là đúng thì chúng tôi sẽ phải khuyên nhà đầu tư phòng ngự đặt hết tiền vào trái khoán và không một đồng nào cho cổ phiếu thưòng, cho đến khi mối quan hệ hoa lọi hiện tại đổi thay một cách đáng kể theo hướng có lọi cho cổ phiếu.
>>> thuê nhà chung cư trung hòa nhân chính
Nhưng tất nhiên là chúng tôi không thể chắc chắn rằng trái phiếu sẽ có lọi hon cổ phiếu xét từ các mức của ngày hôm nay. Người đọc sẽ nghĩ ngay tức thì rằng nguyên tố lạm phát là lý do chính. Trong chưong sau, chúng tôi sẽ lập luận rằng một số kinh nghiệm đáng kể của mình về lạm phát ở Mỹ trong thế kỷ này sẽ không ủng hộ cho việc chọn lọc cổ phiếu thay vl trái khoán, vói các mức chênh lệch về hoa lọi hiện giờ. Song sẳn sàng tồn tại một khả năng - mặc dù chúng tôi coi lá rất khó xảy ra - rằng có một cuộc lạm phát tăng tốc, bằng cách này hay cách khác sẽ khiến cổ phiếu đưọc ưa thích hon trái khoán đưọc chi trả bằng một khoản tiền cố định .


Dự báo của Graham đúng đến đâu? Khl móị nhln qua, nố có vồ rắt đứng: Từ đầu năm 1972 dén hết nãm 1981, chứng khoán dồn được mức sinh lợi trung binh hẳng năm là 6,5% (Graham không nài rỗ khoảng hiệu lực trong dự báo của minh, nhưng cũng họp lý nếu ta cho là ông đã nghĩ tởi khoảng thời gian 10 năm). bên cạnh đó, lạm phát ghè gớm ờ mức 8,6% hằng năm trong thời kỳ này đă ăn mát tất cả lơi nhuận mà cỗ phiếu tạo raĨTrong phần này cùa chương, Graham túm tắt cái được gọi là "blỉu thức Gordon’, ve cơ bản cho rằng mức sinh lợi trong tương lal cùa thị trường cổ phiếu sẻ bẳng tổng tỳ suắt cổ tức hlẠn tại cộng VỚI tỷ 1$ tăng lơi tức (earnings growth) kỷ vọng. Vửi mức tỷ suắt cổ tức chi dưởi 2% vào đầu năm 2003, và mức tăng lợi tưc dài hạn khoảng 2%, cộng VỚI mức lạm phát hơn 2% một tí, mức sinh lơi trung binh hằng nămTrong mai sau khoảng 6% là hơp lỷ
tags www.cănhộvinhomesnguyễnchíthanh.vn , cần thuê chung cư sunshine